物流連接大數據：看好系統(tǒng)集成及物流服務市場機會

基于物聯(lián)網大數據的智慧物流是現(xiàn)代物流的發(fā)展方向，智能物流技術裝備是智慧物流的骨架。智慧物流是將RFID、傳感器、GPS、云計算等信息技術廣泛應用于物流運輸、倉儲、包裝、裝卸搬運、流通加工、配送、信息服務等各個環(huán)節(jié)，實現(xiàn)物流系統(tǒng)的智能化、網絡化、自動化、可視化、系統(tǒng)化。物聯(lián)網技術是智慧物流的基礎;互聯(lián)網與移動互聯(lián)網是智慧物流的中樞系統(tǒng);大數據、云計算是智慧物流的大腦;物流互聯(lián)網的實體運作與應用通過各類智能物流設備來完成。

我們估算2020年智能物流行業(yè)市場規(guī)模將接近1400億，年均增速超過20%，工廠自動化物流需求650億，電商400億，快遞336億。中國進入“供給端”改革時期，投資必然受到影響，或減少或推遲，但以下領域對智能物流的投資需求將持續(xù)增長：1)工廠物流：智能制造尤其是鋰電制造行業(yè)。工業(yè)4.0的打造，離不開智能物流的發(fā)展。智能物流是工業(yè)4.0核心組成部分，智能物流倉儲位于后端，是連接制造端和客戶端的核心環(huán)節(jié)。2)流通環(huán)節(jié)：食品飲料、商業(yè)連鎖、電子商務。政府推動現(xiàn)代流通產業(yè)發(fā)展，內貿流通體系建設將引領產業(yè)的投資方向。

自動化技術快速進步，智能物流系統(tǒng)解決方案不斷創(chuàng)新。1)軟件：智能物流的靈魂，軟件開發(fā)關鍵是人才。2)硬件：國產品牌與外資品牌技術上還有差距，但已經可以滿足需求，價格和服務具備優(yōu)勢。3)系統(tǒng)集成：靠項目經驗積累。國內系統(tǒng)集成商正在通過不斷地實踐積累項目經驗，京東“亞洲一號”就是代表。

資本往產業(yè)價值高地流動，從設備制造到系統(tǒng)集成到基于大數據的物流運營服務，最終實現(xiàn)供應鏈的整合將是行業(yè)發(fā)展的方向。國內部分領先的系統(tǒng)集成商已經開始創(chuàng)新物流運營服務，尋找新的利潤增長點和更長期的發(fā)展空間：1)基于智能物流倉儲大數據的倉儲運營服務;2)基于智能物流倉儲大數據的物流金融服務。

競爭加劇，未來三年行業(yè)將進入整合期，看好由此帶來的并購機會。1)競爭加劇：行業(yè)外部大量的新進入者，行業(yè)內部系統(tǒng)集成商和設備制造商相互滲透，價格走低。2)單個項目金額越來越大，對系統(tǒng)集成商資金壓力加大。3)企業(yè)對人才的爭奪也在加劇，物流軟件工程師成本大幅走高。在這種行業(yè)背景下，將產生眾多橫向和縱向整合的機會，市場份額將向優(yōu)勢企業(yè)集中。

什么樣的企業(yè)能勝出?國外智能物流企業(yè)發(fā)展經驗：以日本大福為鑒。全球領先的物流系統(tǒng)解決方案提供商大福株式會社2014年收入2600億日元(約150億人民幣)，利潤900億日元(約50億人民幣)，毛利率約20%，凈利率約5%，當前市值約130億人民幣，PE約20倍。公司成功經驗值得借鑒：1)定位系統(tǒng)集成商，產品線完善;2)瞄準三個重點行業(yè)開拓市場;3)技術研發(fā)保證技術的領先性;4)利用資本平臺，持續(xù)資本運作完善產品線。

給予智能物流裝備行業(yè)“增持”評級。我們看好智能物流行業(yè)發(fā)展前景，戰(zhàn)略定位清晰，項目經驗豐富、資金實力強、人才儲備足的企業(yè)將受益行業(yè)發(fā)展。